信达策略：短期调整 2月仍积极

　　2025年12月中旬春季行情启动以来，市场履历了两个阶段变化，2025年12月17日-2026年1月12日，机构冲量ETF叠加杠杆资金快速流入，上证指数加快上涨，伴跟着换手率急速增加。2026年1月13日-2026年1月30日，政策指导降温下，宽基ETF大规模流出，上证指数震动，换手率高位回落。我们认为市场短期调整的内正在缘由正在于，一是每一轮牛市城市有多次换手率比力接近的高点，换手率急速增加后，市场容易呈现震动或休整。二是买卖添加，凯文·沃什被提名为新一任美联储，海外流动性扭捏带来大商品价钱波动，都添加了板块波动的压力。但我们认为目前春季行情尚未面对政策转向、流动性本色性收紧、海外黑天鹅冲击或根基面大幅走弱等逻辑的利空，短期调整消化后，2月无望继续春季行情下半场。后续增量资金层面潜正在的利多还有险资增配权益资产、定存集中到期沉配、公募新发还暖、私募补仓、外资回流等等。宏不雅层面可能的增量利多能够关心1月的信贷数据和通缩数据。气概上来看，2月凡是是小盘成长占优，沉从题、轻行业的时间段，高弹性成长从题正在赔本效应阶段性休整后仍可能有表示。别的，我们仍然关心财产层面中期逻辑较强的标的目的，短期颠末估值消化调整之后，中期持续性可能强。（1）调整的内正在缘由1：换手率冲高后的震动消化。 2025年12月中旬春季行情启动以来，市场履历了两个阶段变化，第一阶段是2025年12月17日-2026年1月12日，海外流动性扰动落地，市场风险偏好回升，资金层面先有设置装备摆设型资金岁尾ETF冲量，杠杆资金快速流入构成共振，贸易航天、AI使用等从题催化稠密。期间上证指数快速上涨8。9个百分点，同时换手率急速增加。第二阶段是2026年1月13日-2026年1月30日，政策层面起头呈现指导慢牛的信号，杠杆资金流入斜率放缓，宽基ETF起头大规模流出。期间上证指数下跌1。14个百分点，换手率正在2026年1月14日达到3。8%的高点后起头回落。每一轮牛市城市有多次换手率比力接近的高点，换手率急速增加后，市场容易呈现震动或休整。好比2024年10月初换手率达到4。3%的高点，2025年8月底换手率达到3。4%的高点，之后都呈现了月度的市场震动。2015年牛市后期两次换手率高点事后市场震动的时间最短1周，最长1个月。2026年1月14日全A换手率达到高点后市场起头震动，从时间上来说2月存正在市场竣事震动从头上行的可能。（2）调整的内正在缘由2：成交占比达到高位。2025年12月中旬春季行情启动以来，军工、传媒、计较机、机械设备等科技成长板块正在第一阶段表示较强，第二阶段表示偏弱。仅正在价钱上行和全球产能款式偏强的布景下，是为数不多持续领涨的行业，成为资金和从题博弈最为集中的板块之一。截至2026年1月29日，有色金属正在全行业中的成交额占比快速提拔到13%，处于过去5年最高分位程度。即便牛市还没竣事，部门赛道加快涨1个月可能也会休整。而近期机构对买卖添加，凯文·沃什被提名为新一任美联储，海外流动性扭捏带来大商品市场波动，都添加了板块波动的压力。（3）2月无望继续春季行情下半场。从日历效应来看，2月凡是是春季行情中胜率最好的月份。1月底业绩预告披露完毕后，市场又即将进入一段业绩空窗期，春节前流动性凡是也比力丰裕，使得市场再次起头博弈宽松政策和景气预期。增量资金层面潜正在的利多还有险资增配权益资产、定存集中到期沉配、公募新发还暖、私募补仓、外资回流等等。宏不雅层面可能的增量利多能够关心1月的信贷数据和通缩数据，这两个数据比力容易正在岁首年月呈现季候性高点，有益于稳住经济预期。因而2月仍然积极参取。从气概上来看，2月凡是是小盘成长占优，沉从题、轻行业的时间段。春节前后AI大模子、机械人、等范畴无望继续送来稠密的财产催化，高弹性成长从题正在赔本效应阶段性休整后仍可能有表示。别的，我们仍然关心财产层面中期逻辑较强的标的目的，牛市中期换手率冲高前后持续性好的行业大多基于财产景气，春季行情下半场留住博弈性资金也需要更多的中期逻辑。短期颠末估值消化调整之后，中期持续性可能强。（4）当下的判断：和术上，牛市的根本仍然，年度上存正在盈利改善和资金流入共振的可能性。计谋上，我们认为春节前流动性大要率较好，市场可能继续偏强。2月或是更确定的窗口期，增量资金的潜正在利多正在于险资增配权益、定存集中到期沉配、公募基金刊行回暖等。将来1年市场短期的波动可能来自于监管政策和供给放量速度。过去1年影响市场熊转牛的要素中，政策和资金的影响弘远于盈利的影响。本轮牛市的图景曾经根基构成！（1）本钱市场支撑政策持续发力，宏不雅流动性宽松；（2）财产本钱（回购增持、分红）和国度队，持续贡献增量资金，支持市场底部；（3）安全、理财、信任等中持久资金入市仍有较大空间，公募基金新规有益于滑润波动；（4）资产荒和赔本效应累积驱动的居平易近资金流入前提逐步成熟。我们认为当期支持流动性牛市的根本仍然。流动性牛市中的调整和竣事可能受政策对渠道资金监管变化的影响，需要关心监管政策变化的环境。流动性牛市的焦点根本是股市供需布局扭转，若是股权融资规模放量加快，股市供需款式再次转弱，那么市场也存正在波动加大的可能。（5）近期设置装备摆设概念：2月凡是是小盘成长占优，沉从题、轻行业的时间段，高弹性成长从题板块正在赔本效应阶段性休整后仍可能有表示。别的我们仍然关心财产层面中期逻辑好的板块。短期颠末估值消化调整之后，中期持续性可能较强，如AI算力取使用（AI本钱开支周期上行，使用业绩验证）、半导体（国产替代）、资本品（价钱弹性高）、电力设备（出海+供需款式改善）、机械设备（出海）、化工&建材（通缩）。金融板块中，非银的弹性无望逐渐添加，关心业绩改善+估值修复行情。社服可能受益于节日消费有阶段性表示。设置装备摆设行业瞻望：（1）有色金属&：政策、业绩、从题逻辑均较顺畅，再次顺风可能正在风险偏好回升期。有色金属产能款式好，需求同时受益于新旧动能和经济共振，业绩兑现强。贵金属对流动性宽松，也会受地缘影响走强。正在牛市中后期凡是表示较好，特别是盈利不强资金强的牛市。、卫星财产链等从题，手艺、本钱市场催化稠密，无望正在市场风险偏好回升期持续活跃。（2）TMT：春季行情从线，财产逻辑好，高弹性取动并存。持续性相对好的板块或集中正在业绩验证强、买卖拥堵度适中的范畴，如、存储、GPU等。小盘成长强、从题行情活跃期间，持续无机会，但行情轮动速度可能较快。若是有超预期的财产事务催化，胜率和赔率可能均较好。港股互联网估值性价比力高，美联储降息和人平易近币升值可能驱动估值修复。（3）机械设备：工程机械是顺周期中出海逻辑较好的标的目的。从题活跃，贸易化落地等财产催化较多。（4）电力设备：受益于全球合作劣势且根基面改善，估值性价比好，成长中底仓设置装备摆设。（5）根本化工：“反内卷”政策束缚供给，需求受益于新能源新材料等成长行业相对有弹性，部门品种跌价驱动景气改善。（6）非银金融：受益于保费开门红及投资端业绩回升，非银中无望率先表示出弹性。牛市概率上升，非银的业绩弹性大要率存正在。后续伴跟着居平易近资金加快流入，获得超额收益简直定性较高。（7）消费：政策增量和预期均较高，估值平安，关心可能受益于政策催化、基数效应、景气反转共振的办事消费，如出行链、免税、教育等。港股新消费期待海外市场波动放缓。声明：天天基金网发布此消息目标正在于更多消息，取本网坐立场无关。天天基金网不应消息（包罗但不限于文字、数据及图表）全数或者部门内容的精确性、实正在性、完整性、无效性、及时性、原创性等。相关消息并未颠末本网坐，不合错误您形成任何投资决策，据此操做，风险自担。数据来历：东方财富Choice数据。客服邮箱：div声明：天天基金系证监会核准的基金发卖机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考，利用前请核实，风险自傲。