埃夫特收购盛普股份：连亏五年后的又一次并购

　　上海盛普流体设备股份无限公司是一家专注于细密流体节制设备的制制商，次要产物包罗光伏组件涂胶机、动力电池涂胶设备等，普遍使用于新能源、汽车电子等产物的出产制制范畴。从营业布局看，盛普股份对光伏行业的依赖度极高。2019年至2022年上半年期间，其来自光伏范畴的收入占比均跨越90%。这种高度集中的客户布局，既反映了公司正在光伏涂胶设备范畴的专业化劣势，也出其抗风险能力的懦弱性。盛普股份正在招股书中坦言，光伏组件行业前五大厂商市占率跨越60%，这导致公司客户亦较为集中。财政表示方面，盛普股份虽然连结了相对不变的盈利能力，但增加动能已显不脚。按照其2023年1月披露的招股书（上会稿），2019年至2021年，公司营收别离为2。63亿元、3。32亿元、4。73亿元，净利润别离为5165万元、7359万元、8174万元。然而，2022年上半年，公司净利润为2397万元，不脚2021年全年的50%，增加较着放缓。更值得关心的是毛利率的持续下滑。盛普股份分析毛利率从2019年的43。06%逐步降至2022年上半年的38。78%，下降跨越4个百分点。正在光伏财产链价钱和愈演愈烈的布景下，这种毛利率压缩趋向生怕难以逆转。盛普股份曾测验考试通过IPO募集资金、扩大规模。2022年6月，公司向深交所递交科创板上市申请并获受理，2023年1月成功通过上市委会议。然而，2024年9月，公司自动撤回了IPO申请，竣事了历时约两年三个月的上市历程。但业内遍及认为取监管政策收紧相关。2024年4月，深交所修订《创业板股票上市法则》，将第一套上市尺度的比来两年净利润目标从5000万元提拔至1亿元，并新增比来一年净利润不低于6000万元的要求。以盛普股份2022年上半年约2400万元的净利润推算，全年大要率难以达到新规要求的6000万元门槛。正在光伏行业景气宇波动、业绩增加乏力的双沉压力下，继续冲刺IPO的成功率和成本效益都存正在疑问，撤回申请成为选择。IPO折戟后，盛普股份面对融资渠道受限、市场所作加剧的双沉窘境。对于埃夫特如许的计谋买家而言，此时恰是以相对合理的价钱收购优良资产的窗口期。天眼查数据显示，上海至骞实业成长无限公司为盛普股份第一大股东，持股60。564%。本次买卖的初步买卖对方即为上海至骞实业等股东。埃夫特智能配备股份无限公司是国内工业机械人范畴的主要玩家。按照MIR睿工业统计数据，2024年埃夫特国内工业机械人市场发卖台数排名（含所有外资品牌）由2023年的第8位上升至第6位，市场地位稳中有升。然而，市场份额的提拔并未为盈利能力的改善。自2020年科创板上市以来，埃夫特一直处于吃亏形态。2020-2024年，公司累计吃亏跨越7亿元。具体来看，2020年至2024年，埃夫特别离吃亏1。69亿元、1。93亿元、1。73亿元、0。47亿元、1。57亿元。虽然2023年吃亏有所收窄，但2024年吃亏再度扩大。2026年1月26日，埃夫特发布2025年业绩预告，估计全年停业收入8。9亿元至9。5亿元，同比下降30。82%-35。19%；归母净吃亏4。5亿元至5。5亿元，吃亏同比扩大186。34%-249。97%。这意味着公司2025年将创下上市以来最大年度吃亏记载。对于业绩大幅恶化，埃夫特给出了两方面注释。一是受欧洲汽车行业转型阵痛期影响，公司集成营业收入全体下降超50%。系统集成是工业机械人财产链下逛的次要使用场景之一，欧洲做为埃夫特主要的海外市场，汽车行业需求疲软间接冲击了公司收入。二是2025年部门行业头部客户的订单价钱较低，导致呈现低毛利以至部门吃亏订单，带来阶段性吃亏。公司工业机械人营业全体毛利率同比下降约6至7个百分点。这反映出当前工业机械人行业增量不增价的现实——市场规模正在扩大，但价钱和导致企业盈利能力持续承压。埃夫特的窘境并非个案，而是整个国产工业机械人行业的缩影。中国机械人网总司理赵怯指出，说到底，这就是行业内部过度合作导致的内卷现象。”为寻求冲破，埃夫特一曲试图通过海外并购获取手艺和市场。早正在2015年，公司便收购了欧洲智能喷涂机械人品牌CMA。据官网引见，CMA是全球领先的智能喷涂机械人及成套处理方案供给商之一，累计全球销量已超3000套。此后，埃夫特又连续将EVOLUT、ROBOX、WFC等海外公司收入麾下，旨正在强化其正在高端喷涂、系统集成及节制系统等范畴的分析实力。然而，屡次的并购并未快速扭转运营场合排场，反而带来了沉沉的财政承担。截至2024年12月31日，埃夫特归并报表中的商誉账面价值为1。91亿元，占总资产5。25%，此中已计提减值预备1。31亿元，约占商誉原值的四成。这些商誉次要源于2015年以来对CMA、EVOLUT及WFC等公司的收购。高额的商誉减值表白，被收购公司的运营表示远未达到埃夫特正在收购时的预期。正在持续吃亏和海外并购结果欠安的布景下，埃夫特再次启动收购，方针瞄准了国内的盛普股份。2026年1月26日晚，埃夫特通知布告称，拟规画以刊行股份及领取现金的体例采办盛普股份股权。公司股票自2026年1月27日起停牌，估计停牌时间不跨越10个买卖日。买卖金额、具体持股比例等环节消息尚未披露，目前买卖仍处于规画阶段。从概况看，这是一次跨界收购——工业机械人企业收购流体节制设备制制商。但深切阐发会发觉，两者正在手艺和使用场景上存正在较强的联系关系性。焦点逻辑正在于喷涂取涂胶手艺的协同。埃夫特旗下具有CMA这一欧洲出名喷涂机械人品牌，正在汽车、家具等行业的喷涂使用中堆集了丰硕经验。而盛普股份的从打产物——光伏组件涂胶机、动力电池涂胶设备——正在手艺道理上取喷涂设备存正在相通之处，都涉及细密流体节制、从动化径规划、工艺参数优化等焦点能力。中国机械人网总司理赵怯对此次收购的计谋企图做出解读：埃夫特收购流体节制设备公司企图比力较着，由于它旗下具有CMA这一喷涂机械人品牌，此次收购行为次要基于扩大喷涂市场份额取强化喷涂手艺的计谋考量。全球市场中，喷涂机械人手艺领先的公司次要包罗杜尔、发那科、安川以及ABB等少数几家，它们正在市场中占领了从导地位。正在国内，专注于喷涂使用的公司相对较少，埃夫特目前具有的喷涂机械人手艺也是通过海外收购获得。这项收购将帮推埃夫特实正控制喷涂范畴的自从焦点手艺。手艺层面的互补！盛普股份正在细密流体节制、高精度涂胶工艺上的堆集，能够反哺埃夫特的喷涂机械人营业，提拔涂拆精度和分歧性。出格是正在新能源汽车电池涂胶、车身密封等细分场景，两边手艺融合后可能构成差同化合作力。市场层面的拓展：盛普股份深耕光伏、动力电池等新能源范畴，客户资本取埃夫特保守的汽车、3C电子客户构成互补。通过整合，埃夫特能够借帮盛普的客户收集，将喷涂机械人和系统集成处理方案推向光伏组件制制、储能设备出产等新兴市场。产物线的完美！将盛普的涂胶设备纳入产物矩阵后，埃夫特能够向客户供给从喷涂、涂胶到整线从动化的一坐式处理方案，提拔客户粘性和订单金额。正在系统集成营业中，这种硬件+工艺+办事的打包能力往往是获取大单的环节。研发成本的分摊！埃夫特2025年研发投入同比增加超6000万元，公司暗示正正在鼎力投入具身智能范畴的研究取开辟。收购盛普后，两边能够正在流体力学仿实、AI径规划、视觉检测等共性手艺上协同研发，避免反复投入。当然，这种逻辑可否实正落地，还要看买卖完成后的整合结果。终究，埃夫特过往的海外并购案例曾经证明，这笔买卖折射出当前国产工业机械人行业的深条理矛盾。从埃夫特的视角看，这是一次典型的窘境并购。公司持续五年吃亏，2025年吃亏额更是创下汗青新高，正在这种环境下启动新的收购，其动机值得推敲。一种解读是，埃夫特试图通过收购盛普股份，快速切入新能源范畴，寻找新的增加点；另一种解读则更为现实——正在保守汽车市场增加乏力、价钱和持续恶化的布景下，公司必需通过财产链延长和营业多元化来自救。但问题正在于，盛普股份本身也面对增加瓶颈和盈利压力。其净利润增速放缓、毛利率持续下滑、客户集中渡过高档问题，正在短期内难以底子性改善。埃夫特收购后，还要投入资本进行整合和协同。正在公司本身现金流吃紧、研发投入持续加大的环境下，这笔收购无疑加大了财政压力。更深层的担心正在于商誉风险。埃夫特过去十年通过海外并购建立的手艺邦畿，现在已有近四成商誉计提减值。这申明被收购资产的现实表示远低于预期。此次收购盛普，若是再次呈现业绩不达预期、协同效应不脚的环境，新增的商誉将来可能面对减值压力，进一步公司净资产和市场决心。从盛普股份的视角看，被并购大概是当前下的次优选择。IPO折戟后，公司融资渠道受限，正在光伏行业进入调整期、价钱和加剧的布景下，成长面对资金和市场双沉压力。接管埃夫特的收购，虽然得到了上市的机遇，但能够借帮上市公司平台获得资金支撑、手艺协同和客户资本，将来仍有可能通过并购方实现间接上市或资产证券化。从行业层面看，这笔买卖反映了国产工业机械人企业正在手艺逃逐过程中的无法。取国际巨头比拟，国内企业正在焦点零部件、节制系统、使用工艺等方面仍存正在差距。过去十年，埃夫特试图通过收购海外企业获取手艺，但结果并不抱负。现在转向国内并购，虽然整合难度可能降低，但正在环节手艺冲破上能走多远，仍是未知数。赵怯的概念颇具代表性：全球喷涂机械人手艺领先的公司只要杜尔、发那科、安川、ABB等少数几家。国内企业要想正在这个范畴坐稳脚跟，仅靠并购是不敷的，最终仍是要靠自从研发控制焦点手艺。当前工业机械人行业正处于增量不增价的窘境。一方面，中国制制业从动化需求持续增加，工业机械人拆机量逐年攀升；另一方面，激烈的价钱和导致企业毛利率不竭压缩，盈利能力遍及承压。据界面旧事此前梳理，2025年前三季度，工业机械人本体上市公司业绩表示显著分化。净利润增加的企业，更多得益于严酷的费用节制取投资收益等非运营收益，而非工业机械人营业的间接贡献。正在这种行业布景下，埃夫特的选择代表了一种典型的应对策略：通过并购拓展产物线、进入新市场、寻求协同效应。但这条并欠好走。并购可否成功，取决于三个环节要素：一是标的资产的实正在质量和成长性；二是整合能力和协同效应的兑现程度；三是宏不雅和行业景气宇的变化。若是整合成功，盛普的涂胶手艺取CMA的喷涂能力构成化学反映，公司有可能正在新能源范畴打开场合排场，走出吃亏泥潭。但若是整合不力，或者光伏、动力电池行业景气宇持续下行，这笔收购很可能成为又一个商誉减值的案例，进一步拖累公司业绩。从本钱市场角度看，投资者需要连结隆重。埃夫特虽然是国内工业机械人龙头之一，但持续吃亏、商誉高企、现金流承压等问题不容轻忽。此次收购可否扭转颓势，至多需要察看两到三年的整合结果。正在此之前，市场对这笔买卖的反映可能相对隆重。最终，这笔买卖的成败将取决于埃夫特可否实正将盛普的手艺能力内化，构成自从立异能力，而非简单的资产。中国工业机械人财产要想实正兴起，不克不及仅靠买买买，而必需正在环节手艺上实现冲破，正在使用场景上深度立异。埃夫特的此次测验考试，既是企业自救的现实选择，也是行业摸索的一个注脚。成败若何，让时间来查验。